理論、危機與企業存在的目的

企業管治在過去數十年間隨着經濟轉變、企業倒閉，以及對現代公司目的的辯論而不斷演進。從本質上看，企業管治關注企業如何被指導與監督，特別是管理層、股東與其他持份者之間權力如何分配與運用。此領域建立在不同理論的基礎上，各自突顯管治的不同維度。這些理論有時看似互相矛盾，但實際上更像是針對同一核心問題的多重視角：如何確保企業的管理者能以企業、所有者及社會的最大利益行事。

代理理論假設管理者是自利的代理人，而股東作為委託人需要機制來確保雙方目標一致。因此，監察、獎勵制度、審計以及披露等制度成為防止管理者機會主義行為的重要工具。管家理論則挑戰這種假設，指出管理者往往受專業精神、責任感與內在動機驅動，更傾向成為資源的負責管家而非自利的代理人。此觀點強調的是信任、授權與合作，而非控制。持份者理論的視野更為廣闊，主張企業不僅要對股東負責，更應顧及所有受企業行為影響的人，包括員工、社區、客戶、供應商、監管者與環境。此時的管治不再只是最大化股東利益，而是平衡不同群體的期望與需求。

儘管這些理論側重不同，但並非互相排斥。實踐中，現代企業管治同時吸納監督與信任、績效與使命、合規與文化等元素。董事會往往兼具代理理論下的監督角色，以及管家理論倡導的支持性領導方式，同時也理解到長期股東價值無法與持份者福祉分割。這些理論共同為理解今日公司治理的複雜現實提供了多角度的分析框架。

企業管治的重要發展往往源於危機。英國的 Cadbury 報告因企業醜聞而生，OECD 原則在亞洲金融風暴後制定，美國《沙賓法案》則直接回應安然與世通倒閉等重大事件。危機暴露了董事會監督、風險管理、審計實務及企業文化的弱點，迫使監管者與企業領袖將經驗轉化為形式化的管治原則與指引。這種反應式模式確有其優點，因為危機能促使改革，令原本可能停滯不前的制度得以突破，並提供現實案例揭露制度漏洞。

然而，基於危機的改革亦具有侷限。它往往着眼於過去問題，而非未來風險；有時會導致過度規管，使管治變成形式主義與打勾行為，而非真正反思。倚賴商界「慣常智慧」亦可能忽略行為科學、系統風險、複雜性等前沿視角。要真正提升企業管治，必須結合實證研究、前瞻性風險評估與文化變革，而非單純把過往教訓寫進守則。

企業最終應服務誰，一直是管治辯論的核心議題。可口可樂前 CEO Roberto Goizuetta 曾表示，企業的首要使命是為股東創造價值，而公司往往在「嘗試取悅所有人」時迷失方向。他的觀點確有其價值。股東承擔最高財務風險，因此是企業最終的財務承擔者；而明確的單一目標有助企業維持紀律與焦點，避免策略飄移。許多企業失敗皆源於缺乏明確方向或過度延伸至無謂的目標。

然而，現代企業管治亦認為，真正持久的股東價值不能與員工、客戶、社會與環境的利益分離。長期價值建立在永續供應鏈、投入的員工、監管信任、科技韌性與環境責任之上。過度短期化的股東至上觀念曾導致不良行為與金融系統不穩定。重視持份者利益的公司不是試圖「服務多個主人」，而是在為企業長期價值奠定基礎。

最平衡的觀點是：企業必須堅守創造價值的核心使命，但這一使命最終透過負責任地對待更廣泛的持份者網絡來實現。企業管治因此是一種整合：將績效與使命結合，將利潤與永續結合，將責任與社會期望結合。最具韌性的企業，是那些透過為整個生態圈創造價值，進而為股東創造價值的企業。

Reflecting on the full scope of corporate governance, it becomes evident that while the traditional framework covers many critical elements, it can be expanded. Modern governance should integrate behavioural science, sustainability metrics, AI ethics, organisational psychology, stakeholder co-creation, and digital governance. These areas increasingly influence both risk and long-term value creation. A more holistic governance model would help organisations respond to emerging challenges such as climate change, cyber threats, workforce transformation, and societal expectations regarding fairness, purpose, and responsibility.

Corporate governance remains a living discipline. As organisations evolve, so must the frameworks that guide their integrity and accountability. Governance is not only about rules and oversight—it is about shaping responsible organisations that can thrive, innovate, and contribute positively to society.